作为全球金融市场的“定价之锚”，美债最近很不平静。

30年期美债收益率一度升至5.4%左右，创2007年以来近20年新高；10年期美债收益率一度升至4.75%附近。这意味着，美国长期国债正在被市场抛售，价格持续走低。

8月19日，美国财政部坐不住了，宣布将10年至30年期长期国债的单次流动性支持回购规模从20亿美元提高至至少40亿美元。

然而，美国财政部的出手“救场”，仅让长期美债收益率短暂回落。8月20日，收益率重新反弹，说明市场的担忧仍未消退。

到底发生了什么？美债为何突然被抛售？这场风波又将如何影响全球市场？

长期美债的投资吸引力下降

为何面对长期美债收益率快速上升，美国财政部先坐不住了？

通俗地说，美债就是美国政府向全球投资者借钱打的一张“欠条”，这张“欠条”在市场上转让的价格下跌，收益率就会随之上升。而收益率走高，就意味着美国政府未来继续借钱时，要支付的融资成本更高。

所以，说白了，美债收益率上涨，就是投资者“用脚投票”，要求获得更高的收益回报，才愿意继续把钱借给美国政府。

公开数据显示，今年6月海外投资者持有的美国国债规模环比减少721亿美元，日本、英国、中国内地三大海外持有者均进行减持。

投资者为何抛售美债？

国泰君安期货市场分析师张驰宁指出，这一轮行情非完全由美联储加息预期驱动，更像是定价买盘不足、资金对长期美债不再那么青睐。本周，市场对美联储9月加息的预期下降，但长期美债收益率却不跌反涨。

事实上，中东局势导致能源价格上涨，市场担心美国通胀进一步被推高，限制美联储降息的空间，甚至强化加息预期，而利率在高位维持更久，也会对长期美债价格形成压力。

另外，从供需端看，美债供给压力增加，也导致投资吸引力下降。目前，美国联邦政府债务已经突破40万亿美元，美国财政部仍在持续大量发行长期国债进行融资。这也是为何美国财政部“救场”次日，仅降温一天的美债收益率又快速反弹，这背后还折射了市场对于美国巨额债务总量越来越大的担忧。

美国财政部19日发布的数据显示，美国联邦政府债务总额已突破40万亿美元。新华社发

还有分析则提出另一个重要原因——“AI在和美国政府抢资金”。国金证券研报指出，科技巨头持续扩大AI基础设施投资，带来庞大的融资需求，与美国政府本就巨大的融资需求共同争夺长期资本，这也进一步推高长期资金的价格。

值得一提的是，近期不只美债的收益率上行，日本、德国、法国等主要经济体的长期国债收益率均纷纷升至多年高位，一轮更广泛的全球长期债券抛售正在上演。

关注10年期美债收益率是否逼近5%关口

美债波动，为何全球资本市场都要跟着紧张？

因为美债从来不只是美国的国债。作为全球规模最大、流动性最强的债券市场之一，10年期美债收益率长期被视为全球资产定价的重要“锚”，也是衡量全球无风险收益率的重要参照。当这根“锚”移动，全球各类资产都要重新算一笔账。

最先受到影响的是股票市场。

张驰宁指出，无风险收益率上升，会提高投资者持有风险资产的机会成本，尤其可能对新兴市场的成长板块估值形成压力。

分析人士认为，对A股而言，美债收益率持续走高并不意味着一定下跌，但可能通过全球风险偏好、跨境资金流动以及估值重新定价等受到影响，其中估值较高、更加依赖未来盈利预期的科技成长资产通常更加敏感。

其次是人民币汇率和跨境资金流动。如果美债收益率持续高企，美元资产吸引力可能增强，进而对全球资金流向产生影响。不过，如果美债收益率上涨本身来自市场对美国财政状况的担忧，其影响又将更加复杂。

另一个值得关注的资产是黄金等避险资产。

通常情况下，美债收益率越高，持有不产生利息的黄金机会成本越高，对黄金构成压力。

但张驰宁认为，如果美债收益率上涨并非来自加息预期，而是投资者降低美债配置，那么从美债流出的部分避险资金可能寻找黄金等替代资产，反而形成新的避险配置需求。这也解释了近期美债收益率很高，黄金同样维持高位的现象。

目前，市场最关注的焦点，是10年期美债收益率是否会进一步上行。已经有全球基金发出提醒，如果逼近5%，会促使全球资金重新评估非美市场的风险收益，非美货币和新兴市场资产承压。与此同时，全球企业融资成本也会随之提高，高收益债信用利差可能扩大，高杠杆企业的再融资风险上升。

美国财政部“救场”，美债市场的风波仍未平息。10年期美债收益率会否突破5%的关口，又将如何影响全球资金的流向，市场在等待答案。

南方+记者 张艳